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其次是分地区去看,由于每个省份的原料结构不一致,我们需要把煤和天然气占比比较大的省份找出来重点跟踪利润和开工的变化,综合整理下来煤制甲醇占比较大的主要是山东、内蒙、陕西、河南和山西地区,而天然气主要在川渝、青海和内蒙。
从上表可以看出,如果需要产区现货流入港口(先不考虑运费的波动,毕竟4月后高速公路费将再次收取),那从完全成本去考虑,价格最低要到1850以上,而如果是现金流的话,最低就要到1600以上,而如果港口持续脱离产区货源的补充,无疑是有利于港口供需平衡的。
不过我们同时也能看到,疫情持续影响下,国内动力煤价格也是在回调的,不过考虑到动力煤价格相对独立,且有国家政策的支撑,随着国内需求逐步回升,动力煤价格在二季度仍是存在企稳的可能性,因此煤制甲醇的成本仍存在支撑可能性,
第三就是甲醇的春季检修。近几年甲醇装置开机率逐步回升,这个趋势主要是源于一体化程度提升,另外就是西北供需好转的情况,不过季节性依然在的,每年4-5月开机率多有下降。虽然目前甲醇出来检修计划的量依然不大,主要还是回补2月供应的损失,不过甲醇每年二季度都有检修计划,只是量多量少的问题,今年也不例外,而且我国非一体化甲醇装置占比依然不少,扛风险能力较差,因此不排除春季检修超预期的情况。
只是今年由于疫情影响下,4月检修的预期或多或少被推迟到5月,不是不检修,而是迟来的检修,且如果持续亏损扩大,检修量存在扩大预期的
同时海外的利润情况也值得我们关注,虽然中东尤其是伊朗的天然气几乎免费供应,但其他区域的气头甲醇仍是有成本的,且近期也能了解到梅塞尼斯的部分甲醇工厂已出现检修预期,我们也保持关注。目前按照180美金的CFR价格去算的话,海外天然气甲醇的利润为23美金左右,历史低位在20美金左右是有支撑的,所以也能看到海外高成本利润依然不容乐观,支撑也在逐步增强,
综上所述,供应端是平衡海外需求下降和进口冲击的重要方式,且考虑到目前现货价格均在完全成本以下,甲醇厂商压力极大,虽然厂商定价主要看库存而定,但持续的亏损肯定是不可持续的,应对亏损要么挺价,要么是降负荷,无论哪种方式都是对未来甲醇价格形成支撑的,而且有个春季检修的契机,我们对4-5月检修仍有一定期待,值得关注,且价格上1650以下支撑会越来越强,除非煤价继续出现深度下跌,否则1600左右的现金流成本支撑我们认为仍值得关注。
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